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中行牌价:券商行业的下一次爆发会是什么时候?

时间:70-01-01 08:00 来源:
    券商行业的下一次爆发会是什么时候?
    
     收录于话题 券商行业的股票在过去20年间有过两次大爆发,分别是2006—2007年的区间与2014-2015的区间,这两段区间分别对应着资本市场的两次大改革:股权分置改革与融资融券改革。对应的涨幅约为900%、300%。
    
    图1:券商行业的两次大爆发
    第一次大爆发:2006—2007年
    
    
    在2006—2007年的股权分置改革下,上市公司董监高的非流通股变成流通股了,尽管开始时市场对此有所担忧:董监高的股票可以进行出售,那么公司股票将承受巨大的卖盘压力。但是,历史却证明这个担忧是多余的,原因出在这个担忧的前提假设上:董监高会在基本面良好,股价低迷,估值很低的时候进行卖股票。如果在此时卖股票,那意味着为了得到一些现金,要丧失大量的股权,所以即使可以卖了他们也不会马上卖,如果非要卖的话那么他们更愿意做的是,做好业绩,拉升股价后只需要卖出一小部分股权就可以获得大量的现金。因此,股权分置改革不仅没有给股票市场带来巨大的抛压,反而盘活了资本市场,让上市公司董监高更有动力推升股价,使得自己的财富快速提升。在资本市场持续火热的背景下,以收佣金作为主要收入来源的券商行业获益匪浅。这其中,券商行业中最牛的公司是中信证券,业绩是所有券商中最好的,股也票由6元涨至117元,实现约20倍的涨幅。
    
    图2:第一次大爆发的龙头股中信证券
    第二次大爆发:2014—2015年
    
    在2014—2015年的融资融券改革下,A股走出了一波杠杆牛市,而其中受益最大的当属券商行业,一方面券商通过放贷给炒股客大量挣利息钱,另一方面放贷出去的钱流入市场激发市场炒作热情挣取大量佣金,这两大要素叠加起来,券商行业业绩大幅增长。而这其中涨幅最大的公司是西部证券,西部证券的股票从11元涨到了87元,实现约8倍的涨幅。但是这次券商大爆发中西部证券并不是业绩增长最好的券商,它能涨最多,凭借的是其“市值最小,流通盘最小”最容易被杠杆资金推动,这一最核心的要素。
    
    图3:第二次大爆发的龙头股西部证券
    第三次大爆发何时到来?
    
    T+0交易的推出,日内无限次数的买卖,这一措施的推出将会给券商经纪业务带来巨大的提升。试想想看,当T+0到来的时候,没有了日内交易的限制,有多少人会手痒痒的不断买进卖出,不管是个人投资者还是机构投资者,换手率都会有明显的提升,而这每一次的交易过程中,券商都要从中收取一笔佣金。
    那么T+0交易何时会到来,这个便成了问题的关键,结论:笔者认为这个T+0交易最晚会在5年内到来,理由如下:1.笔者在券商行业的工作过程中,会收到证监会发来的T+0制度研究函,证监会已经在强化研究推进T+0制度的实施了;2.国际上44个主要的经济体中的资本市场已经有42个实现了T+0制度,而中国在未来的五年内有望成为全球第一大经济体,应对资本市场提供足够的流动性保障,以吸引国际资本的流入。结合上述两点理由,笔者认为T+0制度将会在5年内到来,如果券商行业联合起来对政府进行游说,那么T+0制度可能会超预期的加速到来。T+0的到来对整个券商行业会是个超大利好,而这其中要特别关注其中经纪业务强势且兼具成长性的券商,投行业务、研究所业务反而没那么重要了。
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